境外結構型商品fcn

結構型商品的類型是依發行主體來區分，銀行發行的就叫作「外幣組合式商品」，證券商發行的就叫作「結構式債券」，投信公司發行的就叫做「保本型基金」，保險公司發行的就叫作「投資型保單」，而商品的連結又可以分為股權、利率、匯率、指數、商品、信用卡或其他利益等。

1. 保本型結構性商品：利用小部分的本金，或者是根本不動本金，只利用利息來買高風險的衍生性商品，所有才會宣稱百分之百保本，因為只用利息來做投資，適合比較保險的客戶，台灣主管機關規定最低80%保本率，又分為「看多保本型」及「看低保本型」。

2. 非保本結構性商品：簡言之，有機會動用到本金去投資高風險的商品，優點就是”可能”獲得較高的投資報酬，最糟糕的情況是本金完全損失(例如：標的股下市)。

二、選擇良好的結構型商品。

1. 發行人信用風險：目前國內的結構型商品大致上分為兩類，

第一類：外國銀行或證券商發行的境外結構型商品。

第二類：本國銀行或證券商發行的境內結構型商品。

兩者都屬於債權，投資人一旦購買商品後，就成了銀行或證券商的債權人，所以投資人最大的風險就是銀行或證券公司倒閉，雷曼兄弟的倒閉就是一個慘痛的經驗。

倒閉後的公司，只能走向債權清算一途，所以投資結構型商品最重要的就是「發行人的信用風險」，之後才再檢視結構型商品的其他條件。

2. 適合自己的結構型商品：選擇金融商品有三個重點：流動性好、收益是自己想要的，最重要的是安全性，不可能三個全部都好，所以投資者必須在這三者之間取得一個平衡，怎樣的風險承擔是你可以接受，報酬率又是自己想要的。

投資人要如何選擇購買哪種商品？最重要的應該是要瞭解這個商品的特性，哪種情況自己會獲利？哪種情況自己會賠錢？賠錢的話最多會賠多少？如果都能心中有數，就能在損失發生時不至於驚慌失措、進退失據。

三、連動債VS結構式債券。

四、FCN結構型商品是甚麼？

FCN(Fixed coupon note)，中文叫作「固定配息結構型商品」，他就是一種典型結構性商品，商品的架構大致上是，保本的話是買入固定性收益商品(ex.零息債)+買進買權；非保本商品也是會有一個固定性收益(ex.零息債)+賣出買權。

它是怎麼運作的呢？

假設Maggie今天買了以FCN架構，連結美國銀行及花旗銀行兩份股票，年畫報酬率是12%，執行價是65%，自動提前出場價100%。

假設今天花旗銀行股價是40元，美國銀行股價是20元，則執行價是65%，花旗銀行是：40X65%=26元，美國銀行：20X65%=13元。

今天花了400000+200000=600000買了FCN，假設沒有提前出場，該FCN每個月固定會給我1%的月配息6000元，會有可能發生下列三種狀況。

狀況一：假設第三個月，兩檔股票的收盤價都大於自動提前出場價(即40元、20元)，遊戲即終止，銀行要還給我60萬+6000X3個月的利息。

狀況二：假設到了六個月個月中，兩檔股票有大於花旗銀行26元、美國銀行13元，但是未達自動提前出場價(40元、20元)，遊戲也算終止，銀行要還我60萬本今+6000X6個月的利息。

狀況三：最糟的情況是六個月到期後，假設花旗銀行股價變成23元，美國銀行股價變成15元，我則損失，我則必須用26元買下股票現在23元的股票，但仍然也有六個月的配息。

這看起來比較像是期貨，在一定時間內和銀行對賭，股票在中間範圍內，可以拿到年息12%的利息(月配息1%)，賭輸的話你就要承接比較低價值的股票，但給你6%的利息補償，所以有些投資人賭輸的話，拿到低價值的股票，仍會擺上一段時間等待是否有機會回升。

這種不對等的投資，股票太高銀行可以提前終止，但股票如果太低降至10元，投資人卻要無條件承受，完全沒有停損機制，不只連結股票，也有連結匯率的，所以通常會投資這種金融產品的投資者，務必要對市場行情、風險、未來趨勢有理解，而且隨著連結的商品愈多，評估的難易度就會增加，所以除非你是專業投資人，否則種金融商品可能會讓你血本無歸。

所有的金融商品都有其風險，如果理財專員跟你說完全沒風險，那你可能準備要羊入虎口了，Maggie常說就連定存都有通膨的風險了，任何金融商品都有優缺點，報酬率愈高的金融商品，風險肯定會愈高，各位投資的朋友一定得評估、評估，再評估，考慮再考慮，最好充分研究比較過再進場。

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Maggie

曾在銀行任職9年，如今轉戰保險業，同時也是個一寶媽。 希望知識可以承傳，資訊可以對等，這裡將會紀錄保險的相關知識，偶爾也會寫寫我與孩子的互動，更喜歡寫些我的讀書心得。 如果你也想跟我一起學習成長，不妨可以追蹤我的YT，加入我的FB粉專或IG，讓我們明天成為更好的人。

在微利時代裡，銀行定存已無法滿足投資人，且受到新冠肺炎疫情所帶來的衝擊，今年以來全球央行紛紛宣布調降利率，各國利率來到近年來低檔位置，因此，強調保本又有固定收益的結構型商品因而熱賣，但投資人真的了解這些商品嗎?富邦證券表示，結構型商品可以分為保本型及非保本型兩大類，結合了許多投資工具的優點，連結標的可以是股權、指數、匯率及利率等，看多或看空皆可包，風險高低自己挑，投資人都必須深入了解商品組合後進行投資。

富邦證券指出，一般來說結構型商品可以分為保本型及非保本型兩大類，以保本型商品來說，其商品架構就是一個固定收益商品(如零息債)+買進買權( Buy Call Option)來包裝；而非保本型，其商品架構也是用一個固定收益商品(如零息債)+賣出賣權( Sell Put Option)來包裝。而以發行機構區分，則有分為國外投資銀行，及本國銀行或券商。目前坊間理財商品上，銀行熱銷的境外連動債(SN)及銀行發行的結構型商品(SI)，大多為連結利率或匯率等，主要訴求保本與條件式配息；銀行結構型商品的雙元投資(DCI)，則是連結匯率之保息不保本商品(幣別轉換風險)。除了銀行所提供的商品外，國內券商運用本身之優勢，提供不同保本保息商品種類，如：連結境外股票的境外連動債(如DACN及FCN)、連結台股保息不保本的股權連結商品(ELN)及供資金停泊的台、外幣短天期保本商品(PGN)，一口氣滿足投資人多樣化的資產配置需求。

以連結境外股票的境外連動債(FCN)為例，按照其字面解釋 Fixed Coupon Note，可以把它思考成一種類固定收益商品，投資人可依據不同元素來組合，包含連結標的、執行價、天期、配息息率、及自動提前出場價等。連結標的跟客戶的投資喜好及風險承受度相關，風險承受較大者可以選擇波動較大的標的，就執行價部分，如客戶風險承受度較低，可將執行價(Put Strike)設置在較不易執行的地方，至於天期，因天期越長，風險越大，所以目前市場最受青睞的天期大概是半年，最後配息，配息就是客戶收益，剛剛提的幾項元素都會影響客戶收益，如股票波動越大，因為風險較大，報酬也會相對較高。

大家都知道巴菲特，最鍾愛金融股及蘋果等大型藍籌股，所以若以金融股來舉例，假設以FCN這個架構連結美國銀行(BAC)+花旗銀行(C) 兩支股票，天期6個月，年化配息率約12%，執行價65%，自動提前出場價為100%來看，假設今日花旗銀行股價$40，美國銀行$20，以FCN的報價實際的案例來看，執行價是承作日股價的65%：
花旗銀行：$40 x 65%=$26 ；美國銀行：$20 x 65%=$13

開始承作的「第1個月」，該FCN都固定配息年化12%，也就是1個月是12%/12=1%。從第2個月開始到6個月到期，不管兩檔股價漲跌，還是固定配息，但是有可能因為股價達到自動提前出場價100%，而發生提前出場，自動提前出場價=承作當天的股價X100%，
花旗銀行：$40 x 100%=$40 ；美國銀行：$20 x 100%=$20

情況A: 假設在第三個月的第三天，兩檔股票的收盤價都大於自動動提前出場價，則發行公司就call回該票券，返還100%本金+配息(給息給到當天)，商品就提前到期。透過提前出場機制，投資人可有效短期運用資金。

情況B:假設在這6個月當中，沒有發生提前出場情況，商品到期時，兩檔股票收盤價都大於執行價，即花旗銀行大於$26塊，美國銀行大於$13塊，那投資人到期就領回100%本金跟期間每個月1%的配息。

情況C: 如果花旗到期股價是$23，小於執行價$26，美國銀行是$15，則投資人用期初的投資金額，全數買進股價是$26的花旗，投資過程中客戶還是領了6次的配息。

而檢視一下花旗銀行今年以來股價最低在$32，若投資人在相對低點去承接花旗的股票，投資人在接到股票後可自行在複委託交易平台交易。

總結來說，如果商品沒有發生提前出場且到期沒有被轉換成股票，投資人可在這6個月內享有較高之收益，但如果到期被轉換成股票，投資人則是拿了6個月的配息，股票承接在相對低的價位，所以客戶在一開始選擇自己喜愛或熟悉的標的是重要的，有些投資人在接到股票後會再放一段時間，等到股價上漲後賣出。

富邦證券表示，以這次疫情來看，美股遭逢修正，但有些產業卻逆勢成長，如宅經濟相關、影音串流或線上電子商務等，投資人都可藉由FCN去參與這些股票，預期接下來市場仍處於波動，投資人可藉由結構型商品做多或做空之策略，或是選擇相對看好的產業類股進行投資佈局。