國際原油市場價格的波動情況如附圖所示請問:這對於國內製造業而言哪一項區位條件的壓力最大

近期，在全球經濟形勢總體平穩的情況下，國際油價急劇大幅下跌，從每桶100多美元的水平迅速下探至50多美元水平，下跌速度和下跌幅度都遠遠超過市場預期，跌勢堪與2008年金融危機期間相比。圍繞石油價格大幅異常波動所產生的陰謀論和政治博弈論成為輿論熱點。如何看待石油價格的大幅波動原因及其趨勢也是眾說紛紜。當前油價走勢已對全球主要石油生產國和消費國的經濟帶來了巨大影響，並進一步影響著全球經濟的復蘇進程。

國際油價大幅波動的原因和趨勢

對近期國際原油價格的大幅異常波動，單純從經濟層面自然難以求解，因為國際經濟形勢、國際原油的供給需求關系並沒有在短期內發生實質性逆轉。總體而言，這是全球主要石油供給國之間政治斗爭和經濟博弈的綜合產物。特別是近期圍繞烏克蘭問題，歐美聯合制裁俄羅斯這樣的地緣政治博弈，顯然在其中發揮了重要影響。問題在於，即使歐美國家希望利用油價打壓俄羅斯，鑒於歐美國家都是完全市場經濟國家，政府無法直接干預油價，因此，看待油價仍然需要將政治因素和經濟因素結合起來，才能獲得答案。

一、政治基本面：地緣政治因素

中東國家、OPEC成員、俄羅斯作為全球主要石油供給方，每個國家的重大政治事件或動蕩，都可能引起全球原油供需的變化，進而影響國際原油價格。例如，伊朗作為原油生產大國，2014年伊核談判問題對於國際原油價格就是一個不穩定因素。假如未來伊朗的核武器問題不能得到根本性的解決，那麼伊朗和西方政府的關系便不能發生實質性的改變，這種不斷反復的關系將會一直影響國際油價走勢。2014年，全球最大的地緣政治事件就是圍繞烏克蘭問題，歐美聯合制裁俄羅斯。這一制裁的核心內容是制裁俄羅斯的要害部門，即能源與金融部門。從歐美國家的政府制裁手段看，限制歐美企業對俄羅斯石油勘探開發技術設備出口，停止在俄羅斯的石油和天然氣開發合作已經對俄羅斯的油氣生產帶來重創。金融制裁措施則對俄羅斯能源企業的融資和生產、銷售都形成很大制約。配合這些措施，面對復蘇緩慢、不甚景氣的全球經濟，歐美石油企業為了爭奪市場份額顯然會趨於降低價格﹔歐美國家大量的原油期貨交易商和期貨市場自然也會產生強烈的石油做空動機。歐美國家成熟的戰略控制手段、老練的政治手腕和完備的市場機制完美地結合起來，就使其能夠在全球原油市場上翻手為雲、覆手為雨。這是當前全球原油價格變化所處的大氣候。

二、全球經濟基本面：俄石油供需格局變化對油價的影響

從全球經濟基本面看，2014年全球經濟仍然處在經濟復蘇階段。盡管經濟增長較為低迷，仍然能夠保持石油需求平穩增長，石油需求增長率將會與往年相同，保持在1%—2%。2014年石油的主要需求增長主要來自發展中國家，這一點與2013年情形類似，需求結構穩定。中國與印度等發展中國家依然是需求大國，這與中印等國保持較高經濟增長率有關。國際能源署（EIA）認為中國在2013年石油需求同比增長38萬桶/日，2014年石油需求同比增長40萬桶/日。

2014年全球石油供需格局變化有兩個特點：一是石油市場需求結構基本穩定，保持平穩小幅增長﹔二是石油供應總量穩定，但產量地區分布有較大變化，也就是供應結構變化。2014年石油供應層面最顯著的變化是非OPEC國家石油產量的增長，而OPEC產量平穩。截至2014年底，世界石油供應充裕，足以滿足石油需求，還將富余100萬桶/日。美國頁岩油產業迅猛發展使美國石油供給迅速增長。美國石油產量2014年增長約130萬桶/日，產量增長主要來自巴肯、伊格爾福特和二疊盆地的頁岩油，這一特點在2013年末已表現出來，2014年將繼續承現。根據EIA預測，預計至2021年美國頁岩油產量將達到峰值480萬桶/日，約佔屆時美國原油產量的51%。

隨著全球經濟復蘇放緩，特別是全球最大原油進口國中國經濟增速放緩，全球石油需求增長隨之放慢。而在供給側，沙特等OPEC主要產油國不減產，伊拉克、伊朗恢復原油供給，美國頁岩油與頁岩氣革命及新能源產業迅猛發展使其從石油淨進口國轉變為淨出口國，都在逐漸改變全球能源供給格局。在此過程中，以沙特為代表的OPEC成員國、俄羅斯和美國就成為全球石油市場上供給方的激烈競爭者。盡管低油價有利於歐美制裁俄羅斯，但沙特等中東國家憑借原油生產成本相對較低的優勢拒絕減產，逼迫美國成本在每桶60—80美元的頁岩油生產無利可圖，削弱了美國頁岩油搶佔市場份額的能力。俄羅斯為保財政收入，油價低也要死拼出口與市場份額。這就更加強化了市場對油價走低的預期。

三、美元匯率的影響

全球石油交易的70%使用美元進行計價和交易。美元作為國際石油交易的主導貨幣，其匯率的變化會強烈影響原油價格走向。目前美元匯率與石油價格深度聯動，兩者價格呈反向變動關系。石油市場與外匯市場的投機行為也由此密切聯系。根據美國聯邦儲備銀行的研究，美元對其他石油消費國貨幣每貶值10%，以美元計價的國際油價就會上漲7.5%。根據EIA的數據，若以2007年美元匯率作為基准匯率，那麼2012年、2013年和2014年各年度美元匯率指數同比分別增長3.8%、3.7%和2.2%（預測值），美元對外幣保持升值。實際上，2014年下半年以來美元指數在美國經濟數據不斷向好的刺激下一路走高，逼近90。隨著美國量化寬鬆貨幣政策的退出，這個趨勢短期會延續下去，這就會導致原油的價格呈現走低的趨勢。今后美元的走勢主要看美國經濟的改善程度以及美聯儲的貨幣政策。如果美元對主要貨幣繼續升值，全球石油價格就會低位運行。

四、原油現貨與期貨交易市場的作用

世界原油交易由現貨和期貨兩類交易構成。原油現貨市場主要分布在歐洲、美國與亞洲，包括西北歐市場、地中海市場、加勒比海市場、新加坡市場、美國市場。在期貨交易方面，紐約商品交易所和倫敦洲際期貨交易所操縱著全球原油的期貨基准價格，這個價格是國際原油現貨交易的重要依據。兩大期貨交易所通過形成西德克薩斯中質原油和北海布倫特原油期貨價格決定全球原油現貨價格。第三大原油期貨交易所——迪拜商品交易所，在迪拜進行原油和大宗商品的期貨交易，形成阿曼原油期貨價格。但迪拜商品交易所管理層基本上來自美國和英國，自然受到上述兩大商品交易所影響。布倫特原油期貨價格已成為全球原油現貨市場和遠期原油合約的定價依據。目前全球石油期貨交易已佔全球石油交易量50%以上，這就使原油期貨交易具備了金融屬性，自然難以避免被對沖基金開展投機性操作。而全球主要金融交易機構基本上是被美歐所把持，原油價格很大程度上也由這些金融機構的市場預期決定。看空原油的強烈市場預期導致原油價格大幅走低。

國際油價波動對全球經濟復蘇的影響

國際油價下降對全球經濟復蘇的影響需要從兩個方面看。從積極面看，一是國際油價下降首先會降低能源成本，促進制造業復蘇與發展，從而有利於全球經濟復蘇進程﹔二是低油價會刺激全球原油市場需求增加，尤其是中國、印度等發展中國家，對於原油的需求和儲備增加，有利於經濟增長。從消極面看，短期內國際油價急劇下降會使全球市場對未來一段時期的經濟增長預期和市場需求預期下降，從而不利於經濟復蘇進程。例如在全球石油期貨交易市場，看空原油導致的全球金融市場的預期降低會直接影響全球未來的經濟增長預期，而對未來全球經濟走勢預期變差會引發各國產業界對未來增長信心不足，進而削減投資，減緩經濟復蘇進程。

從國別看，低油價顯然更加有利於石油進口國和石油需求方，例如中日韓印等石油淨進口國，而對石油供給方和石油輸出國則帶來新的挑戰。對於一些長期以來依賴原油出口的國家來說，國際油價的下降無疑是給這些國家的財政收入方面帶來負面的影響，尤其是在全球經濟還沒有完全復蘇的情況下，國際油價下降必定會使一些國家的經濟狀況雪上加霜，例如俄羅斯和一些中東的國家，甚至威脅其國家財政收支的總體性平衡。更有甚者，國際市場的能源價格可能牽連一些能源出口國家的“經濟生命線”，價格下滑將直接影響一國的主權信用等。

綜合而論，2014年國際油價的下降對於全球經濟的復蘇的影響不能一概而論，需要結合當今全球的經濟和政治局勢，還有對於全球經濟未來走勢的判斷進行綜合分析。

國際油價波動對主要產油國的影響

沙特是中東產油國的代表。對於美國等西方國家和俄羅斯為主的主要產油國來說，其實沙特扮演的主要角色就是他們的競爭對手。面對2014年原油全球供需形勢的重大變化，以沙特為代表的OPEC成員正在力爭保住原有的國際原油市場份額，這意味著沙特既要阻止美國搶奪石油份額，也要與俄羅斯競爭。美國頁岩油的快速發展和增長，使美國逐漸成為國際原油供給方。沙特想要通過維持對原油的生產水平，保持在國際原油市場的競爭力，一能抑制美國成本高於原油市場價格的頁岩油生產，二能抑制俄羅斯的競爭力，三能削弱風電和太陽能等可再生能源的替代速度，從而保持其在全球原油市場上的優勢地位。

自從2013年美國頁岩油產量出現快速增長起，美國便對國際原油市場的供需關系變化和國際原油價格變化起到了重大影響。美國原油儲備量和產量的變化正在逐漸使美國從一個原油進口國家轉變為一個原油出口國。其中，最明顯的影響就是美國原油產量沖擊著WTI[1]價格。國際油價的波動和美國頁岩油的生產和發展的影響是雙向的。一方面，美國頁岩油的開發和生產的擴大，將會成為改變國際原油供需形勢變化的一個重要因素，使其通過改變國際原油供需的變化從而影響整個國際油價市場。另一方面，國際油價的波動也將會對美國頁岩油的開發和生產造成重大的影響。假如國際原油價格降低的區間低於頁岩油的生產成本的范圍，那麼將會對於頁岩油的生產和再開發起到負面的影響，有可能會中斷美國頁岩油的快速增長，進而影響到整個美國的原油生產量、出口量和儲存量。從趨勢上看，鑒於國際油價低於60美元的可持續性不足，美國低於這一水平的頁岩油生產仍然具有競爭力，而高於這一水平的頁岩油短期前景暗淡。

國際油價大跌對俄羅斯經濟產生了致命影響。俄羅斯主要的GDP來源是原油和天然氣出口。俄羅斯經濟對能源資源高度依賴。原油價格大幅走低使受到歐美制裁的俄羅斯經濟雪上加霜。2014年俄羅斯財政收入盈虧點是基於國際油價每桶104美元，油價下跌導致財政收入銳減。在這種情況下，俄羅斯本應採取限產保價措施，但近期俄羅斯反其道而行之，繼續增加石油生產，准備與中東的沙特、伊拉克等產油大國一較高下。目前市場上每桶原油50多美元的價格遠遠低於全球平均每桶80美元左右的開採成本價，也逼近美國頁岩油的平均開採成本價60美元，這種狀況能持續多久是個問題。如果按照中東國家准備忍耐一至兩年時間計算，俄羅斯經濟陷入衰退就是大概率事件。這會倒逼俄羅斯一方面加強與中國的能源合作，另一方面加快經濟結構調整步伐，逐步降低對能源的依賴。

國際油價波動對中國的影響和建議

對原油需求國來說，國際油價的大幅下降無疑是一個重大機遇，尤其是對於中國和印度這種發展中的能源消耗大國。中國在全球原油需求市場裡面具有舉足輕重的作用，並且在國際原油的需求市場也佔有大量的份額，所以中國需要抓住2014年國際油價下降這個機遇，促進中國經濟更好發展。

一是要努力加快原油進口速度，增加進口規模，對沖過去高油價時期的成本。在進口原油比例上，大幅增加高品質、輕質原油的進口。鑒於現有低價格的持續性並不確定，應重點加強現貨市場交易，縮短交易周期。

二是通過降低能源成本加快國內產業發展。近期國內成品油價格雖然已經實現十一連跌，但消費者仍然認為原油價格降低40%，而成品油價格隻下降20%，同時提升了石油消費稅很不合理。盡管中國的石油企業面臨過去進口成本高、員工歷史包袱重、生產效率低等問題，但在市場化進程不斷加速的過程中，政府和石油企業應努力平衡成本與收益的關系，通過降低成品油價格為穩增長做貢獻。

三是要加快和完善石油等能源的儲備體系。利用好2014年國際油價大幅下降的趨勢，以其作為契機，加快和完善石油能源的儲備體系，保障能源安全。建立多層次儲備體系，不僅要加快國家原油儲備，同時發展和提高商業原油儲備。

四是加快上海原油期貨市場的發展，加大中國原油期貨市場對於國際原油期貨市場的影響和發展。過去全球原油市場是一個賣方市場，中國作為最大買主也沒有價格話語權和影響力，而且需要依賴國際原油現貨市場和期貨市場進行交易。現在全球原油市場呈現買方市場特征，原油期貨在上海自由貿易試驗區挂牌交易恰逢其時，可以預見未來中國的原油交易更多將集中在上海。中東國家在上海原油期貨市場與中國展開原油期貨定價方面的深度合作，也有極大可能性。這種合作將有利於國際油價穩定在合理的波動區間，使英國布倫特價格和迪拜價格在內的國際油價逐漸接近美國WTI油價。

五是中國石油企業需要練內功、迎挑戰。原油價格下跌引發成品油價格下跌，導致大型石油企業一方面利潤下降，另一方面還要消化高油價時期的進口原油成本，包括相當一部分質量低、冶煉難度大的重油，挑戰較大。石油企業除了增加低價油進口外，也需要加快混合經濟改革進程，通過練內功、提高勞動生產率和生產經營效率化解油價下跌帶來的不利影響。

（第一作者系國家發展和改革委員會對外經濟研究所國際合作室主任﹔第二作者單位：國家發展和改革委員會對外經濟研究所）

[1] 即美國西德克薩斯中質原油。WTI原油價格已經成為全球原油定價的基准。

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