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著者原文作者： André Kostolany

出版者出版社：商业周刊订阅出版社新书快讯新功能介绍

翻译者译者：唐峋

出版日期出版日期：2018/02/01

语言语言：繁体中文

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发表于2022-10-31

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图书描述

投资必读经典！在台累销80万册，增修新版上市！

诡谲多变的市场里，永恆不变的指引——
传奇散户投机家、德国股神科斯托兰尼

「人心＋资金」决定所有市场起落，
咀嚼大师智慧，小散户也能成为自由支配财富的贵族

他没有股神华伦．巴菲特（Warren Buffett）旗下的波克夏集团大军，却能与股神平起平坐；没有债券，天王葛洛斯（Bill Gross）千百人的研究团队，但只要他动口，全球市场皆侧耳倾听；他不像投资大鳄索罗斯（George Soros）会在各地发动货币战争，但当他一派优雅提出某国货币被错估时，没有一个政府敢掉以轻心。他是「德国股神」安德烈‧科斯托兰尼（André Kostolany），古往今来的大师中，少数不打团体战、特立独行的散户投机家。

科斯托兰尼的一生充满矛盾和对立：1906年出生于匈牙利， 13岁就靠货币套利赚进人生第一笔投机财，21岁踏入证券业，30岁出头便已赚到百万美元（约合现今新台币1亿2,000万元）的身价，但也曾因看错方向而破产两次。一生出入全球78个交易所，历经两次世界大战、数次股市崩盘和石油危机，20世纪所有的通膨、紧缩、升值、贬值都深刻记在脑中，科斯托兰尼用自己的财富告诉世人，只要贯彻几个简单的想法，就能在杂音四处的交易市场中找到主旋律，交易所也就会从杀声震天的赌场变成充满美妙音乐的乐园，再加上资金、耐心及坚强的心脏，一个散户或许比专业法人更有机会成为自由支配时间及财富的贵族。

《一个投机者的告白》是科斯托兰尼一生集大成之作。本书于1999年2月动笔，9月科老病逝巴黎，12月本书在德国出版，为科老生前最后一本作品。经历80年投资生涯，一生富裕、优雅、从容，科斯托兰尼毕生通透掌握以钱赚钱的精髓，以幽默、隽永和风采，写下精彩绝伦的93年人生告白。他说：「我是投机人士，始终如一！」这本汇集当世投资／投机智慧精华的书，就是科斯托兰尼最无私的礼物。

【一个优秀的投机家需要具备那些特质？】
敏锐的洞察力：了解事情的关联，并且从不合逻辑的纷乱中区分出逻辑来。
直觉：也长年在交易市场取得的经验和生活经验。
怪念头：把一件事和所有可能的事情——好的和坏的事情，放在一起考量。

【看资金和人心判断涨跌】
决定所有交易市场价格起伏的只有两个变数：
一是人心、二是资金。
「人」才是决定价格的最重要因素。
「对我而言，技术状态只和一个问题有关：
股票掌握在什么人手里？」

【固执投资人vs.犹豫投资人】
投资者分为两类：固执的及犹豫的。
投资要成功，就必须当个固执的投资人，
有勇气在众人抢股票时卖股票。
当大家都不要股票时，大胆买进；
当众人抢购时，从容卖出。

【人与狗比喻经济和股市】
男子带狗在街上散步，像所有狗一样，
这狗先跑到前面，再回到主人身边。
男子走了1公里，而狗跑来跑去，走了4公里。
男子就是「经济」，狗则是「证券市场」。
长远来看，经济和证券市场所发展的方向相同，
但在过程中，方向却有可能完全相反！

【投资这行，必须「唱反调」】
获利佳、前景好的公司，股价一定涨吗？错！
只要没有人愿意进场买股票，股价依然不振；
经济成长一定会刺激股市吗？错！
如果银行吸走了大部分存款，留给市场的不太多，
那还是涨不起来。

本书特色

1. 科斯托兰尼的交易所研究课，启发所有投资人
世纪投机家安德烈．科斯托兰尼，在慕尼黑咖啡馆畅谈，也在德、奥大学授课，分享他80年来看穿全局、掌握人心的投机智慧。直至今日，混沌诡谲、一片迷雾的市场中，科斯托兰尼的课堂，仍是投资人养成眼光、练就手感、锻鍊心理强度的必修课。

2. 揭密！小散户这样成为世纪投机家
因为科斯托兰尼，「投机」一词被重新定义，增加了深思熟虑、摸透大众心理和趋势，继而逆向操作，不忧不惧等待获利或翻盘的智慧。「投机」蜕变为一门艺术，而他永远是史上最特立独行、众人追随的散户投机家。

3. 台湾三书长销逾18年，销售达80万册，新版上市！
增修版2018年重磅上市，老中青读者、从新手到骨灰级投资者，人手一册！

4. 台股涨跌、景气起落之际，该进场？该空手？看科斯托兰尼！
希望与不确定性杂陈的年代，一个永恆不变的指引──科斯托兰尼的投机智慧。教你改造自己的投资基因，摸懂市场起落的道理，学科斯托兰尼「在枪炮战火中买进，在悠扬音乐中卖出」。

专业推荐

安纳金（财经作家）
艾蜜莉（财经作家）
市场先生（《商业周刊》财富网专栏作家）
杜英宗（南山人寿董事长）
于贻勋（锂科科技董事长）
邱沁宜（财经节目主持人）
黄国华（财经作家）
蔡康永（作家、主持人）
谢剑平（台湾科技大学财务金融所教授、前中华电信财务长）
阙又上（美国又上成长基金经理人、财经作家）

「科斯托兰尼的真知灼见，是『行情＝资金＋心理』，这个概念让我用在分析全世界大多数的股市、债市、黄金、能源、房价等等领域时，能够八九不离十的了然于胸。」─安纳金，财经作家

「科斯托兰尼本身有着聪明、执着又有点怪异的个性，加上他在这系列书籍里面提到许多金融市场的想法与事蹟，让这些书的内容更让人津津乐道。」─黄国华，财经作家

「尽管现今经济发展与科斯托兰尼所处的时代背景已有很大的不同，过去人们看重的是百货业、制造业，而现今人们谈论的是大数据、AI，即便又一个18年过去，此书的投资基础观念，仍是投资者在混乱的市场中，重要的一盏明灯，历久而弥新。」─谢剑平，台湾科技大学财务金融所教授、前中华电信财务长

著者信息

作者简介

安德烈．科斯托兰尼 André Kostolany

德国知名投资大师，娴熟金融商品和证券市场的一切，被誉为「20世纪股市见证人」、「20世纪金融史上最成功的投资者之一」。

1906 年生于匈牙利。13岁随家人移居维也纳后，开始着迷于欧洲各种货币的不同变化，从而展开其绚丽多彩的投机人生。他在德国投资界的地位，有如美国的华伦．巴菲特（Warren Buffett）。他的理论被视为权威，德国的投资人、专家、媒体记者，经常询问他对股市的意见。

18岁时，父亲送科斯托兰尼至巴黎学习股票，影响其一生的人生观与金钱观皆于巴黎建立，并立志成为百万富翁。此后他持美国护照、在德国工作，历经两次世界大战，遭逢两次彻底的破产。但科斯托兰尼说：「投机者要提得起、放得下。」每一次冲击的谷底，都让他弹跳得更高。

70年代开始，科斯托兰尼多了一个新头衔「股市教授」，他开始在德国和世界各大都市的咖啡馆中，教授股市知识和预测，上自王孙贵族，下至贩夫走卒，都是科斯托兰尼咖啡馆讲座中的学生。咖啡馆讲座回响热烈，不但学生人数大增，连各大金融机构、银行也争相邀约演讲，而科斯托兰尼也成为德国、奥地利多所大学的客座教授。

科斯托兰尼不仅是成功的投资者，也是广受读者喜爱的作家。虽然在35岁就赚得足以养老的财富，但过人的精力，使他不甘就此退休，转而发展第二事业，将自己的证券交易经验与理论，写成一本本实用且平易近人的书籍，广受读者喜爱与推崇。60年代以来，30 年笔耕不辍：《这就是股市》一书被翻译成7 国语言，还拍成了电影，从此跻身畅销作家之列；1991 年的经典之作《证券心理学》一书，更是德国大学经济系学生必读书籍。从1987 年以来共出版13本着作，在全球卖出300多万册的佳绩，包括台湾、中国、韩国、希腊、丹麦，都有翻译版本。此外他也是德国经济评论杂志《资本》的长期作者，供稿长达25 年。

1999 年，见证百年金融发展的科斯托兰尼因病辞世，留下财富给继承者，但留下典范给所有的读者。

译者简介

唐峋

北京市人，北京大学西语系德文专业毕业，曾在北京担任德语翻译与行政工作。

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图书目录

推荐序：见证了近百年的股市智慧结晶／安纳金
推荐序：享受历久弥新的投资宝典／谢剑平
推荐序：投机，是一种战略远见／黄国华
推荐序：为什么他不是我爸！／蔡康永
推荐序：投机者的完美诠释／邱沁宜
前言：最有自信的投机人士／史提夫．里瑟

1∣金钱的魅力
●自由世界的价值标准
●百万富翁需要多少钱？
●金钱的两种极端
●我是投机人士，始终如一

2∣证券交易动物园
●赌徒永远不死
●经纪人：只管成交量
●基金经理：几十亿资金的统治者
●金融鉅子：大庄家
●套汇者：绝迹的投机人士
●证券玩家：证交所中的赌徒
●投资者：证券市场中的长跑家
●投机家：有远见的战略家

3∣凭什么投机？
●债券：比你所知还重要的投机标的
●外汇：过去比现在更有意思
●原料：投机家对投机家
●有形资产：是收藏？还是投机？
●房地产：大投机家的事
●股票：本身就是投机物件

4∣奇幻的证券交易所
●荷兰印度和英国东印度
●混乱中的混乱
●资本主义的神经系统
●交易人士的游乐场
●经济的温度计？

5∣指数有什么道理
●傻瓜、股票，谁多？
●背景音乐是小调或大调？
●和平就是大调
●可能的障碍
●金本制已过时
●稳定只是幻想

6∣行情上涨的秘密
●货币＋心理＝趋势
●证券市场像二手车市场
●资金闸门等着打开
●通货膨胀：只有与之对抗才有害
●通货紧缩：证券市场最大的灾难
●中央银行：利率的独裁者
●利率敏感度
●债券：股票的竞争者
●外汇：美元在做什么？
●大众怎么想

7∣证券交易心理学
●是否有钱
●要有自己的想法
●有耐心才能进入市场
●还需要一点运气
●科斯托兰尼鸡蛋
●忧郁的一九八二
●过热的一九八七
●亢奋之下的失序
●美股长期走势乐观

8∣暴涨和崩盘是分不开的搭档
●十七世纪郁金香灾难
●数学毁掉法国
●一九二九年崩盘的典范

9∣「逆向」是成功的要素
●判断市场处于哪个阶段
●勇于与众不同
●买进或卖空，你选哪边？
●错误的金钱观
●终究选择牛阵营

10∣从预言家到显示幕的讯息丛林
●「既成事实」的现象
●投机人士的工具
●神奇的犹太经师到数学家
●知情意味毁灭

11∣从证券交易所到交易股票
●成为富人的机会
●股票的价格
●从死灰中复活的凤凰
●分析家的荒唐辞汇
●图表可能赚钱，但肯定赔钱

12∣用别人的钱交易的投机者
●投资四要素
●投资基金：多数投资者的公车
●避险基金：看名称就知是骗局
●又一个失利案例
●投资顾问：他们的快乐是客户的痛苦
●成交才抽佣的必然结果
●财产管理人：基金经理中的裁缝

13∣写给敢做敢为的人
●赔钱是必然的
●光环的效果
●对证券交易所的爱
●十律
●十戒

图书序言

推荐序

见证了近百年的股市智慧结晶

早在2001年我阅读科斯托兰尼的书所留下的印象，经过十多年的时间流逝，我早已不记得确切的内容了，然而，当我为了写这篇序而重新阅读这三本书时，却屡屡在心底发出「天啊，就是这样！」的惊喜与赞叹。因为过去20多年实务操盘经验之累积，以及亲自走过几次大空头市场的洗礼之后，我慢慢体悟出来的心得，在此时与科斯托兰尼书中所传达的智慧重新比对，是那么令我感动的相近以及相互辉映！彷彿他重现在我眼前，和我一起对着许多经典话语齐声念着一样的感动。

首先，科斯托兰尼最受广大投资人喜爱的一个经典智慧，就是经济发展和股市的关系：有一个男子带着狗在街上散步，像所有的狗一样，这只狗先跑到前面，再回到主人身边，接着，狗又跑到前面，看到自己跑得太远，又再折回来，最后，他俩同时抵达终点，男子悠闲地走了一公里，而狗则来来回回走了四公里──男子就是经济，狗则是证券市场。我的读者一项最喜欢看我发表「未来三个月（或六个月）走势预测分析」，因为我总是可以把趋势和转折，也就是整条路径做预测性的描绘，而其中运用了一个很重要的逻辑，就是在于「狗和主人」的关系，股价的基本趋势，是和经济的基本面相对应，然而，在股市的前进过程当中，总是因为人性的贪婪与恐惧而导致超涨和超跌的状况，因此，只要能够掌握住经济的基本趋势、再加上人们对于贪婪与恐惧的过度反应，自然就可以产生一条完美的预测路径。

另一个属于科斯托兰尼的真知灼见，是「行情＝资金＋心理」，这个概念让我用在分析全世界大多数的股市、债市、黄金、能源、房价等等领域时，能够八九不离十的了然于胸。资金等于货币供给，而在极短期内、投资标的供给量几乎没变的状况下，只要市场上游资变多，那么过多的资金去追逐固定之标的，标的价格也当然就会水涨船高。我也常把这个现象比喻为「潮汐」，只要全球主要央行持续的宽松货币政策没有转向，那么资金的潮汐就会把全球主要股市的价格向上推高。

我最喜欢的另一个科斯托兰尼的智慧，就是「2X2＝5－1」，也就这么一个简单的公式，已经把股市的真实样貌给看透了、说清了！因为股市总是会在各个面向一齐转为正向时，超涨过头，然后再用崩跌的方式修正到合理的水准。这个现象不仅仅是在台股、全世界的股市，甚至大多数的金融资产价格都是适用的。

至于科斯托兰尼所使用的市场研判方法，并不是一般散户所谓的短线投机交易者在看的技术指标、线图，而是以总体经济面的相关数据为主：包括政府政策、货币供给、利率、景气循环、国际贸易、通货膨胀率、企业获利等等，这些都是属于总体面或基本面的，事实上，科斯托兰尼并不认同技术分析可以帮助投资人获利，他说：「图表可能赚钱，但肯定赔钱。」因为他认为最好的看盘周期是以「週」为单位，按照趋势做为进退依据，不同于每天追着市场涨跌的群众心理，随高低起伏而起舞。这和我常说的「潮汐大过波浪、又大过涟漪」道理相通，科斯托兰尼眼中的投机家，是有远见的战略家，将眼光放在潮汐（趋势）的研判上，而不是涟漪。

最后，尽管科斯托兰尼年轻时曾在放空交易领域赚到大钱，然而晚年最后选择与群众为伍，在巴黎的咖啡馆中，无偿的为社会大众讲授投资知识与经验，并解答听众在投资上的各种疑问，受到社会各阶层的喜爱，我想，他给了台湾市场上成功交易者一个很好的典范，他亲身证明，强者不一定是孤独的，只要愿意伸出双手拥抱世人，人生可以过得更具意义、更丰足。这就和我在《高手的养成－－股市新手必须知道的3个祕密》书中所说的：「如果你将自己的目标，设定在『我一辈子要赢多少人』，或者『我一辈子要赚多少钱』，老实说，我很少看到这些人最终是快乐的……；如果你将自己的目标，设定为『我一辈子要帮助多少人』，那么这样的人生是充满喜悦、希望、满足的，每天巴不得快快起床，人生有意义、有成就感多了。」

愿善良、智慧与你我同在！

文／安纳金（《高手的养成》、《高手的养成2》、《散户的50道难题》作者）

推荐序

享受历久弥新的投资宝典

在接到《商业周刊》邀请我为一位犹太裔投资大师安德烈．科斯托兰尼写推荐序时，我的心便神游到另一位亦为犹太裔、背景相似的管理大师——彼得．杜拉克。杜拉克在哲学、艺术甚至是科学上都有相当程度的涉猎，使他的授课方式异于其他学者。其丰富的知识背景，以及历久不衰的管理思维，更让他成为当代不朽的管理思想大师。科斯托兰尼亦有丰富的人生阅历，他因缘际会接触股票后，便开始对变幻莫测的股票市场深深着迷。即使经历过两次破产，仍能从经验中学习并坚守自己独到的信念。科斯托兰尼曾说「投机者要提得起、放得下」，我想这就是让他成为在投资界屹立不摇典范的原因。

虽然科斯托兰尼将自己比喻为「投机者」，但在我心中他更像一位投资的「哲学家」，将其一生学习到的经验，用浅显易懂的比喻，像是说书人一般，带领投资人进入色彩斑斓的投资世界。书中除了基础的投资观念，在第一章科斯托兰尼便开门见山提出对金钱的看法，我认为这与华人社会较为保守的金钱观十分不同。他在书中提到「百万富翁是指不依赖任何人，以自己的资本，能满足自我需求的人」，这点与拙作《关于人生的七项财务思考》中谈到的「获得财务上的自由」观念契合，但更重要的一点是在追求财富的过程中，也不应被金钱所奴役，「不应跟在金钱后面跑，而是要面对金钱」。

书中最让我印象深刻的，便是科斯托兰尼生动地以牵着狗在街上散步的男子，来比喻经济活动与证券市场间的关系。男子代表经济，狗代表证券市场，在散步的过程中，狗时而往前跑领先男子，时而又回到男子身边，「长远来看，就像经济和证券市场的发展方向相同，但在过程中，却有可能选择完全不同的方向」。我认为这对于投资人来说是相当重要的观念，即使长期趋势相同，在投资时我们仍须考量其他因素，也就是在书中提到的「货币＋心理＝趋势」，当然这当中最难预测的便是心理因素。

科斯托兰尼也以其丰富的投资经验，将投资者分成「固执的投资者」及「犹豫的投资者」。他认为一位固执的投资者须具备四种要素——「金钱、想法、耐心、运气」，这四种要素环环相扣且缺一不可。一位投资者除了有足够的资本外，在投资时还要有独立思考能力，耐心等候时机，再加上一点运气，才能成为固执的投资者。我认为其中最重要的便是「耐心」，因其考验着投资者的投资信念，当市场与其信念背离时，投资者是否有足够的心理强度去承受，便是固执的投资者与犹豫的投资者间最大的差异。

另外，我认为书中的「科斯托兰尼的鸡蛋理论」也值得读者细细阅读咀嚼。科斯托兰尼将市场划分成「修正阶段、调整或相随阶段、过热阶段」三阶段，并将各阶段加入市场的投资者心理做精准的分析。即便本书已出版超过十八年，其理论仍可作为投资者在进入市场前，了解市场概况的重要依据。我除了自身多年的投资实务经验，也从科斯托兰尼的着作中受益良多。

图书试读

【摘录1】∣第1章‧金钱的魅力

从亚里斯多德，到圣方济（贫穷的倡导者）和马克思，再到教皇约翰保禄二世，许多思想家不断探讨一个问题：从道德上来看，追求金钱是合理，且值得称许的吗？显然，他们的看法从未一致过，但所有人又摆脱不掉金钱及其影响。有些人对金钱深恶痛绝，有些人受到金钱的诱惑。古希腊悲剧诗人索弗克勒斯（Sophokles）看到金钱显现的恶，而法国小说家左拉（Emile Zola）却在我最喜欢的小说《金钱》中问：「为什么金钱要对其所导致的肮脏现象负责？」对于这个问题，不可能有客观的评断，因为每个人的价值观和物质条件不同。声称追求金钱不道德的人，他们的动机多半不是期盼正义，而是出于嫉妒。

还有一个问题也具争议性，即追求金钱是否为经济进步的动力。赚钱的机会释放了个人的创造性、勤奋和冒险精神。哲学家也许会问，钱或用钱得到的东西，是否真能让人快乐？有了电脑、电视、汽车，我们就比五百年前的人更快乐吗？也许不会，因为大家不会留恋自己不知道的事物。但有一点可以肯定，假如没有促成医学进步的经济发展，我今天就不会坐在这里，在九十三岁高龄时，还能写着第十三本书，这种状况让我非常幸福。

我并不想断言，建立在金钱欲望上的资本主义制度是公平合理的，那是在说谎，但我得承认，这是要不得的好谎言。资本主义与社会主义的差别很容易解释，就像一块切得不平均的大蛋糕，和一块切得大小均等的小蛋糕；结果是，大小均等的小蛋糕块，比大蛋糕上最小块的蛋糕，还要小很多。

这个世界暂时选择了大蛋糕，大概因为资本主义制度更接近人的天性。事实上，社会主义也无法战胜人对金钱的欲望。我还记得二次大战结束后的一九四六年，我去布达佩斯时的情景。在美国，过度发展的资本主义当道，在宴会上，大家只有一个话题：钱。大家在乎的不是谁是谁，而是赚多少钱、拥有多少财产。但我在布达佩斯却体验到尖锐的对比。在布达佩斯，大家只谈论在做什么，拥有哪些成就。这个人创作了一部音乐作品，另一个人写了一本畅销书，还有一位是公认的经济学者等。我显然更喜欢这种气氛，但一位朋友一语道破：「虽然没人谈钱，但所有人都想着钱。」获得财富的希望渺茫，大家只好避而不谈。