經濟 指標 告訴 你 & 沒 告訴 你 的 事

想投資，千線萬線不如一條內線？
經濟指標像天書，有看沒有懂？
賺錢沒那麼難啦！
獲利密碼就藏在隨手可得的經濟指標當中
只是你不知道門道在哪裡
從今天起，你不必再每天瞎忙，或急忙忙送錢去給「老輸」

本書，就是要教你－正確解開數據密碼，找到賺錢之路，成為長線大趨勢的贏家

作者愛榭克（izaax）為Smart智富月刊專欄作家與知名部落客，他說：「投資，不能參考壞掉的鐘。看準每一次大趨勢，不容錯誤，一再驗證，是izaax長期以來的堅持，也是你看這本書的唯一理由。」

本書重點

１．拆穿泡沫真相，讓你永遠不再當最後一隻老鼠
2007年股市泡沫破滅前夕，面臨更大的資產泡沫危機，市場顯然已經沒有新的泡沫可以製造了。若資產價格開始下跌，整體市場的信用借貸將陷入急速萎縮，特別當有相當一部分的借貸都是「不良債權」甚至是「衍生性商品」時。整體市場所面臨的，是急速的消費急凍和投資縮手，打擊面擴散到就業市場時，大通縮就難以避免了。因此，打從資產泡沫的一開始，美國聯準會（Fed）就很清楚，未來的大敵是「通縮」，而非「通膨」，但是，當時市場上憂慮通膨的聲浪卻排山倒海而來，投資專家甚至要你去買原物料跟房地產來抗通膨，結果，再一次，你成為最後一隻老鼠。

２．破解市場迷思，關於歐債問題鬼話連篇，你若要相信，你就是冤大頭
歐洲在2011年以前推動的一連串財政和貨幣緊縮政策不但無助於建立市場對歐債和歐元的信心，反而產生負面效果，原因就在於若是經濟沒有成長，那債務就會顯得更為巨大，難以解救，債務是果，不是因。以結果論來說，英國相較歐陸好得太多，並沒有爆發全面的債務危機。因為，雖然英政府採取緊縮措施，但英國央行從金融海嘯以降，就採取了極度寬鬆貨幣的措施來因應。

３．美國聯準會在幹什麼？它的一舉一動，如此影響全球經濟，改變你我的荷包厚度
知道聯準會（Fed）的決策意圖，對於投資上有什麼關聯呢？我曾在2007年到2008年之間，無論是在部落格或是基金板上，一再呼籲美國的危機不在於通膨而在通縮，而通膨降溫，經濟成長停滯甚至萎縮終將擊垮原物料泡沫和股市，在低通膨和全球經濟不確定前景陰影籠罩下，政府債，特別是美債將成為唯一的避風港。

果不其然，全球股市、非美貨幣和原物料紛紛在2008年中崩盤，而美債和美元則是展開暴漲，由此觀之，如何不要落入市場的人云亦云，明確洞悉Fed的決策動向，至關重要。

４．善用經濟指標學投資，指標１－GDP怎麼看，長線轉折盡在掌握
GDP趨勢分析對投資來說有一個極大的好處，就是它是個十分穩健的指標，相對於一堆忽上忽下的指標，一旦它趨勢確立，就不容易改變。當第一個警訊出現後，我們需要等待「四季」，為什麼是「四季」，不是「兩季」或「五季」呢？原因出現在先前一再強調的「比較基期」，GDP四季為一輪，也就是說，正常情況下如果是因為比較基期偏高（偏低）的情況下，走完四季後將徹底排除基期因素，正常的景氣擴張迴圈，若突然出現一兩季的「陡降」，只要隨後能夠逐季回溫，那就可以視為只是短期現象，無需過慮。

５．善用經濟指標學投資，指標２－失業率怎麼看，才能抓到最佳進場點

６．善用經濟指標學投資，指標３－油價怎麼看，避險趨吉好輕鬆
市場上在解讀油價，常常會落入一種非黑即白的矛盾中。也就是抓著油價漲跌，來告訴你對於經濟的衝擊。其中最容易產生的一個謬誤就是，油價只要漲，就宣稱會帶動通膨，然後影響民間消費力。或是，很多人會跟你說，石油愈來愈稀少，所以不管景氣好壞，油價都只會漲不會跌，這是容易出現的第二個謬誤。

這一章要跟你說，如何來觀察油價漲跌對於經濟成長的影響，和反過來，經濟成長如何影響油價起伏。由簡馭繁，你就會明瞭市場是如何用似是而非的觀點把我們騙得團團轉。

７．台股大趨勢，賺錢就靠這一次
讀者在使用景氣燈號判斷趨勢時，應該先建立三項基本認知。

第一、台灣為小型海島型經濟體，經濟發展受主要經濟體，特別是美國、中國影響最大，不應過度著墨台灣數據，易犯以管窺天之誤。

第二、台灣景氣對策信號相關數據於2008年後，我相關部落格文章出刊後且經由媒體轉述的數月內，進行了極大幅度的更動。特別是1984年之前的數據付之闕如，調整後的部分數據，也導致原本百發百中的公式不再完全吻合。

第三、經濟成長率和景氣對策信號，主要是幫助我們判讀整體經濟局勢走向，不應過度拘泥於特定公式（例如走低幾個月，或是持續成長幾季），而台灣因採取年率（和2011年同期相比）而非如美國的年季率（和相連四季相比），極易受比較基期和短期事件（例如日震、戰爭、匯率波動和歐債等等因素）影響。未來幾年，台股高點仍將視台幣匯率馬首是瞻。台幣若衝過頭，雖短期會帶動資金行情，但中長線就會面臨回檔壓力。但若台幣回落，那麼就會回饋到經濟體，並重新為台股上漲增添動力。

８．美股大趨勢，全球都要停看聽
由美國經濟復甦帶起的這波新牛市，究竟是已到強弩之末？還是後市可期？對於全球市場又有何影響？我研判，隨著經濟基本面的「全面復甦」，資本市場的估值將全面翻新！因為美國GDP已經在復甦的路上了，攤開美國經濟此波成長的主軸，就在「企業投資」和「民間消費」。

作者簡介

愛榭克（izaax）

又號愛錢客，為Smart智富月刊專欄作家，專長用隨手可得的經濟數據，透過深入淺出的分析，提供投資決策最重要的基本面依據，其精準的判斷與獨到見解，連投資銀行都很想挖角。他曾準確預測2007年美股大崩盤，2007年美債大多頭，2008年台股大崩盤和油價泡沫破裂，並於2009年初呼籲投資人勇敢進場買進美股台股，預言全球股市將重啟多頭大行情。部落格目前每日超過3,000名網友到訪，單日最多曾吸引超過1萬名讀者，3年多來已累積超過300萬人次點閱率。

部落格：www.wretch.cc/blog/izaax

第一次接觸小i大的文章，大約是四~五年前吧，是在小i大的部落格。在看完小i的文章後，我們馬上把小i的所有文章備份。我們認為，這樣的文章與作者是不可能長久存在於網路上的。如果我是操盤人，我一定高薪挖角，並要求他把所有文章刪除，越少人知道經濟的邏輯，對我越有利。

但沒想到，現在不但網路上還看得到小i的文章，雜誌也看得到，甚至連書都有了XD。除了心存感激外，也說明了小i除了賺錢外，還有其它更重要的使命要完成。

光明與黑暗的對決。

左圖：izzax新書，經濟指標告訴你&沒告訴你的事。資料來源：博客來、智富出版社。

右圖：DIABLO 3。資料來源：Blizard。

4/27拿到書後，馬上就讀完了，而且還重複看了兩、三遍，畢竟真的等太久了，雖然沒有像DIABLO 3那麼久XD。看完之後，只能說等待是值得的呀！不過在介紹這本書之前，得先提醒大家兩件事：

(1)這本書雖深入淺出，但畢竟不是專為初學者寫的，若CPI、GDP、M1B這些詞你都沒聽過的話，建議你先買本經濟入門書來看看喔！

(2)這本書的精華之處是在總經推理的邏輯、方法等，並不是在推理的結果喔！畢竟世界變動很快，搞不好明天美國就去打伊朗了(誤)。所以建議大家藉由這本書把小i的推理方法給學通，而不是緊抱著推理的結果去操作喔！

本書的架構大致如下：

CH1：長期投資的謬誤

說明投資時為何需要參考總經指標，而不是盲目的在任何時候買進。

CH2：徹底搞懂全球經濟原理

以全球總經現況為框架，講述重要的經濟觀念，並釐清一般人常犯的錯誤與成見。這一章可以說是解答我一些困擾多年的總經問題！

CH3：指標這樣看，投資才會賺

這一章就進入實戰囉！一開始先說明美國GDP資料的下載方式，之後馬上切入GDP的組成’、應用、注意事項等，並提出一項小i的私房指標，可以用來判斷股價的的潛在位置喔！

CH4：下一個投資利基在哪裡？

終於輪到台股登場了！這章的重點放在台灣景氣對策信號燈與台股連動性(應該算小i的成名之作XD)，並說明了應用上的細節，最後也提到了匯率是影響台股之後走勢的最大變數！

CH5：附錄

收錄一些小i在2007~2011發表的一些重要文章，現在看來大部分都一一驗證。

以下心得是我認為文章最重要的部分，並加上一些個人心得，給大家參考囉！

CH1：長期投資的謬誤

這章算是引言。很多投資人認為只要買進股票並長期持有，就能夠賺錢，小i則是用數據證明股市的長期平均報酬並不高，故投資時一定要搭配總經指標，才不會加碼在最高點，賣在最低點。

小編：股神巴菲特曾說：「總經指標、景氣循環都很難懂，好在這些我都不care XD」。如果你能夠做到像股神一樣，就算股價腰斬也面不改色，那你就可以不理會總經指標，只要瞄準績優股，持續加碼買進就可以了。

巴菲特：持續買進績優股就對了！資料來源：金融界。

CH2：徹底搞懂全球經濟原理

第二章是全書的核心部分，這章講的不是艱澀的理論，而是以全球經濟發展現況為框架，講述一些重要的觀念，並釐清一般人常犯的錯誤與成見。

(1)歐債鬼話連篇：

小i用一條簡單的式子說明，歐債危機根本不是債務問題，而是經濟問題！美國赤字佔財政收入超過60%，遠高於第二名日本的32%，但美國卻沒有償債能力的問題 。

所謂的償債能力，可以用 債務/GDP 來衡量，歐豬國家如希臘、西班牙、義大利等出現債務危機，並不是因為債務(分子)飆升，而是因為GDP(分母)陷入衰退！故以德國為首強推的「樽節」方案試圖刪減支出以降低債務，但卻會讓GDP陷入更嚴重的衰退！如此只會讓歐債問題陷入更嚴重的惡性循環。

歐債危機。圖片來源：每經網。

小編：這章真的很精彩，小i除了把邏輯講得很清楚外，還舉了大量例子當對照組，如英國、美國等。

(2)為什麼全球還是要看老美臉色？

大概從N年起，大家都認為中國已成為世界經濟的火車頭，但這次帶領大家從金融海嘯泥沼中脫身的，卻是美國！(雖然，帶領大家進入金融海嘯的，也是美國隊長XD可見美國的影響力之大)

美國的影響力為何如此之大？美國人口只佔全球5%左右，但GDP卻佔全球1/4，比整個歐元區加英國還多！美國隊長2011年進口總額來到2兆3000多億美金，當美國減緩消費時，會造成多嚴重的後果可想而知。故，你在研究總經大趨勢時，首先要看的不是台灣，也不是火車頭中國，也不是歐債危機主角-歐元區，而是他！

美國隊長。資料來源：www.woo.com

(3)美國聯準會：C級央行，A級影響力

台灣的驕傲，除了王建民(雖然建民哥最近出了點狀況，但阿財就是挺王建民，你咬我啊)、曾雅妮、陳偉殷外，還有鄉民們引以為傲，連續八年在國際央行評等中被評為A級，人稱8A總裁的彭懷南。

然而，繼葛林斯潘後上任的美國聯準會(FED)主席-柏南克，卻在國際央行評等中被評為C級，這讓美國隊長情可以堪？然而，小i大認為，國際銀行家會把柏南克評為C級，是根本不了解柏南克的策略規畫。小i以深入淺出的方式分析柏南克碰到的極為棘手的問題以及解決過程，甚至端出了非傳統的QE1、QE2等量化寬鬆政策，只為了避免重蹈日本的覆轍！

柏南克到底是C級還是A級？從結果來看已是昭然若揭。

小編：這篇還是大精彩呀！才短短的幾頁就把柏南克解決海嘯的歷史解析的清清楚楚，並且以日本做為對照組。

(4)擦身而過的大通縮，誰能通關？

這一章小i的機點放在金融危機的深入探討，並以美國、英國、歐元區、日本等國說明，在景氣尚未確立復甦前，若貿然實施緊縮政策，將是多麼恐怖的一件事！

CH3：指標這樣看，投資才會賺

講完理論，接下來就要進入實戰階段了！景氣指標能當做股市進出的參考依據嗎？當然可以囉，GDP與其組成就是最重要的參考指標。

(1)GDP是落後指標，真的嗎？

本節一開始當然不免俗的先為大家拆解GDP各成份，並講解一些重要的觀念喔！

(一)教你Step by Step下載美國GDP關鍵報告

前面已提過，美國仍是全球最具影響力的國家，研究GDP當然要先從美國看起囉！本節主要是一步步教你如何下載美國GDP資料，並閱讀最重要的部分即可。

(二)由GDP增長貢獻度，了解經濟強弱變化

由GDP增長的貢獻度，可以了解一個國家目前發展的主軸喔！這實在相當重要。還有，若你會看GDP貢獻度的話，就可以領先市場發現美國房的產泡沫喔！

(三)注意「比較基期」的影響

講到「比較基期」，我就有切身之痛。2010年下半年時，台灣景氣對策燈號與GDP成長率都一路下滑，於是我就開始賣出部分持股，但沒想到台股卻持續往創波段新高。為何麼呢？原來是因為前一年比較基期太高的關係，才會導致指標失針。故大家在看各經濟指標時，切莫忽略比較基期的影響喔！(小i在文中也有為大家整理各國GDP比較基期的差別喔，這也很重要！)

景氣對策信號燈。資料來源：財報狗。

(2)從「GDP」投資指標」找美股最佳買賣點

小i在這章為大家介紹了一個獨門私房指標，即 名目GDP - 實質GDP，這個指標代標的是「經濟體使用貨幣的效率」，而且竟然和股票的長期走勢有很大的關聯性喔(書中是用 S&P指數當例子)！

CH4：下一個投資利基在哪裡？

前面幾張主要是在介紹美國經濟與美股，這一章總算要換台股登場了！

(1)台灣 - 新台幣匯率  將左右台股高低

這一節的重點在為大介紹景氣信號燈的組成與應用，並提出一些使用上絕對要注意的關鍵點！

(一)比較基期對台灣景氣信號燈的結果影響甚鉅(這我們在前面已做說明)

(二)要判斷空頭市場是否來臨，基本面指標(如工業生產總值、製造業銷售值)比金融指標(如M1B、股價指數)的參考性更強！金融指標可能會有短期失真的現象。

(三)台灣為出口導向國家，匯率是景氣復甦主要變數。由台股與台幣匯率的長期走勢可以發現，當台幣開始升值時，一般台股會開啟一波短多長空的走勢！(短期吸引熱錢進駐，但長期卻導致出口走弱，基本面轉差)。反之，若台幣狂貶的話，台股則泰半會出現短空長多的走勢！

(2)全球股市展望

第一節講的是台股，這節則是分析全球各國股市未來可能的走勢與變數，同樣是相當重要，要多讀幾遍喔！

因為篇幅有限，只為大家介紹部分內容，其它還有：

一．探討美債

二．探討油價

三．探討通澎與通縮

四．探討熱錢流向與股市連動

五．探討失業率、生產力與股市連動

六．美國進出口如何影響全球總經趨勢

七．....................

大概就介紹到這囉！若看完書後有任何疑問，可以到小i大的部落格留言，他會很樂意和大家討論喔！